【银星能源 (000862)研究报告内容摘要】

　　风电场业务进展顺利，权益装机已达198MW。麻黄山一期与二期分别于去年8月和11月并网运行，已经实现权益装机198MW，相较09年年底的49MW权益装机同比增长了300%，将在今年充分贡献业绩。我们预计这部分今年实现收入将超过2.2亿元，净利润有望达到8,000万元。

　　中卫、盐城两个风电场通过核准，近期潜在权益装机达148.5MW。

　　今天公司发布公告，两个风电场通过自治区发改委核准。其中，中卫风电场两期共99MW由公司建设，盐城风电场两期共99MW由银仪风电建设，我们预计公司今年新增权益装机有望达到100MW，风电场的快速外延扩张保证了公司未来几年的业绩增长速度。

　　向子公司转让仪表资产意在专注发展新能源。公司11月发布公告拟将三个自动化仪表类子公司转让给控股50%的吴忠仪表，转让价格为2.29亿元。我们认为其将仪表资产转让后主要意图是要专注于风电、太阳能两条产业链的建设，并在一定程度上解决新能源项目建设所需的资金短缺问题。

　　资项目已开工建设，明年开始释放业绩。公司欲投资15.3亿元建设风机、光伏电池、组件等6个项目，将与现有业务形成几乎完整的风电和太阳能两条产业链，公司将从风机、自动化仪表的设备制造商逐步转型为风电、太阳能一体化产业的设备生产与运营商。目前跟踪器齿轮箱、光伏电池厂已开工建设，项目如期进展中。另外11月与石桥公司等合资成立增速机公司，又迈出了完善产业链的重要一步。

　　看好公司项目盈利能力，维持“买入”评级。我们对业绩预测稍作调整，预计公司2010/11/12年EPS分别为0.24/0.46/0.96元，公司得天独厚的地域优势与股东背景决定了其光明的前景，维持“买入”评级。